Transportadora de Gas del Sur (TGSU2)

bar_chartResultados

La acción cotiza a $8.510,00 , con una variación negativa diaria de -1,22% . En lo que va del año registra una variación de % , mientras que en términos interanuales mantiene una suba relevante, aunque con elevada volatilidad en términos reales producto del proceso inflacionario y la dinámica del mercado argentino. En el 3T-2025 , TGSU2 reportó ingresos por $426.518 millones , lo que representa un crecimiento interanual del 26,2% . El resultado integral total alcanzó los $112.059 millones , con un beneficio por acción de $148,86 , reflejando un crecimiento del 63% interanual tanto en resultado como en BPA . El desempeño estuvo impulsado principalmente por el segmento de Líquidos ( +66% interanual) y Midstream (+37%) , que continúan consolidándose como los principales motores de rentabilidad, compensando la naturaleza más regulada y estable del negocio de transporte de gas.

De cara a los próximos trimestres, la compañía se beneficia del crecimiento estructural de Vaca Muerta, el aumento sostenido en producción de gas no convencional y una mayor demanda de servicios de procesamiento y transporte. El marco tarifario más previsible mejora la visibilidad del negocio regulado, mientras que la expansión de infraestructura energética fortalece el posicionamiento estratégico de TGSU2 dentro del esquema exportador argentino.

No obstante, el desempeño futuro permanece condicionado por variables locales: evolución de tarifas, definiciones regulatorias, estabilidad cambiaria y ritmo de recuperación macroeconómica. TGSU2 combina exposición al crecimiento estructural del sector energético con el riesgo inherente al contexto argentino.

Según los flujos esperados y su valor terminal proyectado, el valor razonable de TGSU2 se ubica en torno a $10.695 por acción. Dado que actualmente cotiza a $8.615 , esto implica que la acción se encuentra aprox. 19,5% por debajo de ese valor estimado, sugiriendo que el mercado todavía no descuenta plenamente un escenario de crecimiento sostenido en volúmenes y mayor previsibilidad de ingresos. Aclaración clave: que una acción esté por debajo (o por encima) de su valor razonable no significa que vaya a converger rápidamente hacia ese nivel. En el caso de Argentina , la distancia puede mantenerse por bastante tiempo porque el precio incorpora cambios en expectativas de regulación, riesgo país, tipo de cambio y condiciones de financiamiento. El valor razonable sirve como referencia para dimensionar el upside/premium implícito, no como un precio objetivo inmediato.

TGSU2 exhibe una dinámica inusual dentro del mercado argentino, presentando un beta negativo tanto en el horizonte de 1 año como en el de 2 años , lo que refleja una correlación inversa respecto del comportamiento del índice de mercado. El beta a 1 año es -0,22 , señalando que la acción tiende a moverse en dirección opuesta al mercado general, aunque con una intensidad reducida. En términos prácticos, cuando el índice de referencia sube un 10% , TGSU2 tiende –en promedio– a caer alrededor de un 2,2% y viceversa, aunque la relación no es estrictamente lineal. Al ampliar la ventana temporal, el efecto se intensifica: el beta a 2 años es -0,42 , lo que sugiere un comportamiento más claramente anticíclico. La acción suele actuar como refugio relativo, pero también participa menos de las subas generalizadas. Esta característica de TGSU2 proviene de tres factores estructurales: 1. La regulación del negocio de transporte, que desvincula parcialmente ingresos respecto de ciclos globales. 3. El mismo negocio basado una gran generación de flujo caja, con mayor previsibilidad al tener parcialmente ingresos regulados.

Para el 4T-2025 se proyecta un beneficio por acción (BPA) de $175 , lo que implicaría un crecimiento del 2% interanual y del 17% respecto al trimestre previo, impulsado principalmente por una mayor contribución del segmento de Líquidos y Midstream , que continúa expandiendo márgenes. Con esta dinámica, el FY25 cerraría con un BPA estimado en $573 , equivalente a un incremento del 33% respecto al FY24 . De cara a FY26 , el consenso proyecta un crecimiento adicional del 20% en BPA respecto a FY25 , reflejando la consolidación del crecimiento operativo y el impacto acumulativo del nuevo esquema tarifario. En términos trimestrales para 2026 , se espera que el 1T-2026 alcance un BPA de $230 , lo que representaría un avance del 31% interanual y del 62% respecto al 1T-2025 , favorecido por ajustes tarifarios y estacionalidad positiva del negocio de líquidos. Para el 2T-2026 , se proyecta un BPA de $155 , lo que implicaría una caída secuencial del 33% por efecto estacional, aunque mantendría un crecimiento interanual significativo. En conjunto, el ejercicio FY26 finalizaría con un crecimiento cercano al 20% , mientras que para FY27 se espera una expansión adicional del orden del 13% . Los incrementos proyectados en los beneficios se explican principalmente por: • Estacionalidad favorable del negocio de Líquidos, uno de los segmentos de mayor margen. • Expansión sostenida del Midstream vinculado a Vaca Muerta . • Impacto progresivo del nuevo marco tarifario, que mejora la rentabilidad del transporte regulado. • Mayor contribución exportadora. • Estructura de costos relativamente estable, que amplifica la expansión de márgenes. En conjunto, estos factores sostienen un escenario de crecimiento relevante para 2026–2027 , aunque sujeto a la estabilidad macroeconómica y regulatoria local.

Entre las principales coberturas de los analistas, para el ADR de TGSU2 : • BofA Securities inició cobertura con recomendación de compra y precio objetivo de US$39 , lo que implica un potencial de suba cercano al 32% desde los niveles actuales en dólares. • Citi también mantiene compra, con un target de US$40 , equivalente a un upside aproximado del 36%, apoyado en la expansión de Vaca Muerta , la mejora en volúmenes transportados y el crecimiento del negocio de líquidos. El precio objetivo promedio del consenso se ubica en torno a US$37 , con un rango que va desde US$28 en un escenario conservador hasta US$43 en el más optimista. En síntesis, el mercado internacional ve en TGSU2 una jugada directa al crecimiento estructural del sector energético argentino, aunque su desempeño continúa dependiendo de la estabilidad regulatoria y macroeconómica local.

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Lectura sectorial en preparación.