MercadoLibre (MELI)

Resultados y lectura sectorial

MercadoLibre presentó el miércoles por la noche los resultados del tercer trimestre y el mercado los castigó: la acción cayó 12,05% el jueves, en una rueda en la que el S&P 500 retrocedió más de 4%. Las ventas fueron de US$10.750 millones, un 45% más que hace un año y por encima de lo esperado (US$10.690 millones), pero la ganancia por acción fue de US$8,83 contra US$9,34 que anticipaba el mercado. El problema no estuvo en el crecimiento sino en cuánto le queda a la empresa de cada dólar que vende: el resultado operativo cayó 6,6%, a US$676 millones, y el margen operativo (lo que queda después de pagar los costos del negocio) bajó a 6,3% desde 9,8% de hace un año. ¿Por qué? Primero, ofrece más envíos gratis (bajó el monto mínimo de compra), lo que le cuesta plata pero atrae compradores. Segundo, amplió su capacidad de depósitos casi 20% en el trimestre para llegar preparada a las ventas de fin de año. Tercero, gastó más en publicidad en Brasil. Y cuarto, apartó US$1.342 millones (65% más) para préstamos que podrían no cobrarse, porque su cartera de créditos creció 62%, hasta US$17.900 millones: cuanto más presta, más reservas debe constituir de entrada. La ganancia neta igual subió 6%, a US$448 millones, ayudada por una menor carga de impuestos. Del lado positivo, el motor sigue acelerado: el valor de lo vendido en la plataforma creció 38% (US$23.000 millones), los pagos procesados por Mercado Pago, 53% (US$109.000 millones), y ya son unos 94 millones los clientes que compraron en el trimestre (+22%). La morosidad (atrasos de 15 a 90 días) se mantuvo en 7,0%, sin cambios.

De cara al futuro, la empresa no da proyecciones formales, pero su mensaje es que las inversiones están funcionando y que su escala le permite seguir invirtiendo: reforzar los depósitos antes de las fiestas es un patrón que se repite todos los años, por lo que el cuarto trimestre (Black Friday, Navidad) será la prueba de si ese gasto se traduce en más ventas y mejores márgenes. El principal riesgo está en Brasil, que explica más de la mitad de sus ventas (52,6% en 2025): tras la victoria de Lula en el balotaje del 25 de octubre (51,8% contra 48,2%), el real se depreció cerca de 10% frente al dólar y el Ibovespa (el principal índice de la bolsa de San Pablo) cayó 19%. Un real más débil reduce lo que valen en dólares las ventas brasileñas y, como el trimestre terminó antes de la elección, el impacto recién se verá en los próximos resultados. A esto se suman un consumo más lento en México (22% de las ventas) y la competencia de Amazon y Shopee. El sector acompañó la caída: el jueves Wall Street tuvo su peor rueda desde abril de 2025 (S&P 500 −4,3%, Nasdaq −5,5%), con fuertes ventas en tecnología por el temor a una regulación más dura sobre la inteligencia artificial tras las elecciones legislativas de EE.UU.

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