Posiciones de la semana — tasa fija en pesos y rotaciones en renta fija en dólares

BONCAP T15E7 Compra

Sugerimos COMPRAR el Bono del Tesoro Nacional T15E7 (vencimiento 15-Ene-2027), un instrumento a tasa fija en pesos que rinde una TEM del 2,12% (TNA 25,41% y TEA 28,58%) con una duration modificada de 82 días. La recomendación se fundamenta en su posición estratégica en la curva de rendimientos de LECAPs y BONCAPs, ya que opera por encima de la curva teórica para su tramo de plazo y ofrece un premio de tasa frente a activos comparables como la S29E7 en un punto óptimo de la curva.

LECAP S30N6 Compra

Sugerimos COMPRAR la Letra del Tesoro Nacional S30N6 (vencimiento 30-Nov-2026), un instrumento a tasa fija en pesos que rinde una TEM del 1,98% (TNA 23,76% y TEA 26,53%) con una duration modificada de 47 días. La recomendación se fundamenta en su atractiva posición en la curva de rendimientos de LECAPs y BONCAPs, ya que opera por encima de la curva teórica para su tramo de plazo, ofreciendo un premio de tasa frente a activos de duration similar y contando con una elevada liquidez diaria en el mercado primario y secundario.

MGCMO – Pampa Energía 2031 (Ley NY) Venta

MGCMO – Pampa Energía 2031 (Ley NY) ON en dólares de Pampa Energía por USD 410M, emitida en septiembre de 2024 y con vencimiento el 10/09/2031. Paga un cupón fijo de 8,0% semestral, con el próximo pago el 10/03/2027. Amortiza íntegramente al vencimiento (bullet), por lo que tiene una vida promedio de 5 años. Cotiza a una paridad de 103,1%, con una TIR de 7,33% y una duration modificada de 3,9.

Recomendación: VENDER. El bono rinde alrededor de 90 pb menos que las ONs de duration similar y opera por encima de la par, lo que limita su potencial de apreciación. Su buena liquidez permite desarmar la posición con facilidad. Sugerimos rotar a YM34O (YPF), del mismo sector, que ofrece un rendimiento en torno al 8% con una duration levemente mayor.

IRCPO Venta

Sugerimos VENTA / RENDIR POSICIÓN en la Obligación Negociable de IRSA Propiedades Comerciales (BYMA: IRCPO) a 98.3 USD. La especie rinde una YTM del 8,48% a tasa fija del 8,0% anual con vencimiento en marzo de 2035. La recomendación de salida se fundamenta en que su rendimiento resulta acotado para su elevada duration (5,3 años), por lo que recomendamos aprovechar la cotización cercana a la par para liquidar la tenencia y rotar el capital hacia alternativas con mejor perfil de riesgo/beneficio.

PNXCO – Pan American Energy Venta

Sugerimos VENTA / RENDIR POSICIÓN en la Obligación Negociable de Pan American Energy (BYMA: PNXCO) a un precio de referencia de 103.6 USD. La especie es un título corporativo en dólares con cupón del 8,5% anual y vencimiento en abril de 2032. La recomendación de salida se fundamenta en que su rendimiento (YTM del 7,35%) resulta muy comprimido para su plazo y duration (~3,5 años), por lo que sugerimos aprovechar la cotización por encima de la par para liquidar la tenencia y rotar el capital hacia alternativas con mejor retorno o menor riesgo.

X29E7 Venta

Sugerimos VENTA en la Letra del Tesoro Nacional ajustada por CER X29E7 (vencimiento 29-Enero-2027), un instrumento cupón cero que rinde una YTM Real CER del 3,01% con una duration modificada de 0,33 años (~116 días). La recomendación se fundamenta en su posición en la curva de rendimientos (Curva CER Cupón Cero), ya que opera por debajo de la curva teórica frente a otros instrumentos comparables. Al ofrecer un premio de rendimiento acotado para su nivel de duration, recomendamos liquidar la tenencia para rotar capital hacia alternativas con mejor perfil de riesgo/beneficio en la curva CER..

BONO CER TZXA7 Venta

Sugerimos VENTA en el Bono del Tesoro Nacional ajustado por CER TZXA7 (vencimiento 30-Abril-2027), un título cupón cero que rinde una YTM Real CER del 3,98% con una duration modificada de 0,58 años (~203 días). La recomendación se fundamenta en su posición dentro de la curva de rendimientos ajustada por CER, donde opera por debajo de la curva teórica frente a otros activos comparables en el tramo medio-corto. Dado que ofrece un premio de tasa ajustado por inflación acotado para el nivel de duration que asume, recomendamos liquidar la tenencia a la paridad actual de 97,8% para rotar capital hacia alternativas con mejor perfil de riesgo/beneficio en la curva CER.

Boston Asset Manager S.A. — Resumen de prensa. No constituye recomendación de inversión.