WEEKLY 17.07

AO27 · VENTA

AO27 cotiza actualmente con una paridad de 103,0%, es decir, por encima de la par, lo que refleja que el mercado ya le está reconociendo un precio superior a su valor técnico, dejando un margen de upside adicional limitado en términos de compresión de precio. A esto se suma que la combinación de TIR (3,58%) y duration modificada (1,2 años) resulta poco atractiva frente al resto de la curva soberana en dólares, con un rendimiento reducido para el tramo corto que no compensa el riesgo relativo frente a otras alternativas de similar duration.

S13N6 · COMPRA

S13N6 presenta una TEM de 2,03% con una duration modificada de 80,93 días, un nivel de tasa competitivo para su plazo dentro del tramo de LECAPs/BONCAPs. La combinación de TEM y duration resulta atractiva en términos relativos frente a otros instrumentos de duration similar, ofreciendo un carry favorable de corto plazo con una relación riesgo-retorno adecuada. Se recomienda comprar como posición dentro de la estrategia de rotación en pesos a tasa fija.

TZXA7 · VENTA

TZXA7 presenta una YTM real CER de 3,32% con una duration modificada de 261,32 días. Según se observa en la curva CER cupón cero, el instrumento se ubica claramente por debajo de la línea de tendencia para su punto de duration, rindiendo menos de lo que le correspondería según el ajuste de la curva (que en ese tramo se ubica en torno al 5,5%-6%). Este rendimiento inferior al de mercado implica que el bono está caro en términos relativos frente a otros instrumentos de duration similar (TZXY7, TZX27, TZXO7), que ofrecen mayor YTM real para plazos comparables. Se recomienda vender y rotar hacia esas alternativas con mejor relación rendimiento-duration dentro de la curva CER.

T31Y7 · COMPRA

T31Y7 presenta una TEM de 2,04% con una duration modificada de 235,44 días. Ubicado en el tramo largo de la curva de tasa fija, el instrumento se posiciona por encima de la línea de tendencia para su punto de duration, ofreciendo una TEM superior a la que le correspondería según el ajuste de la curva frente a otros BONCAPs de duration cercana (T30A7).

GD35 · VENTA

GD35 presenta una TIR de 8,74% con una duration modificada de 5,2 años. En este tramo de la curva, la relación entre TIR y duration resulta poco atractiva frente a otras alternativas de duration similar bajo legislación local, como AL35, que ofrece una TIR superior (en torno al 9,3%) para un plazo prácticamente equivalente.

AL41 · COMPRA

AL41 presenta una TIR de 9,10% con una duration modificada de 5,6 años. Para ese punto de duration, el instrumento se ubica por encima de la línea de tendencia de la curva soberana, ofreciendo una TIR superior a la que le correspondería según el ajuste de la curva y a la de otros bonos de duration similar bajo legislación local (AL35, GD41). Esta prima de rendimiento relativo lo convierte en una opción atractiva dentro del tramo largo de la curva, con una relación riesgo-retorno favorable frente al resto del complejo Globales/Bonares.

TMF28 · VENTA

TMF28 presenta una TEM de 1,87% con una duration modificada de 452,53 días. Para ese punto de duration, la tasa resulta baja en términos relativos frente al resto del complejo TAMAR Capitalizable, ubicándose por debajo de lo que rinden instrumentos de duration cercana como TMG28, que ofrece una TEM notablemente superior (en torno al 2,6%) para un plazo similar. Esta relación desfavorable entre TEM y duration deja a TMF28 con un carry poco atractivo dentro de su tramo. Se recomienda vender y rotar hacia alternativas de duration comparable con mejor rendimiento relativo dentro de la curva TAMAR.

TMG28 · COMPRA

TMG28 presenta una TEM de 2,61% con una duration modificada de 550,76 días, el nivel de tasa más alto dentro del complejo TAMAR Capitalizable. Este rendimiento resulta atractivo en términos relativos frente al resto de la curva, superando ampliamente a instrumentos de duration más corta como TMF28 (1,87% a 452 días) y TML27/TMG27 (en torno a 2,2%-2,3% a 280-300 días), lo que evidencia una prima de tasa favorable para el tramo más largo. Se recomienda comprar como posición de carry dentro de la estrategia en TAMAR Capitalizable.

Río Tinto (RIO) · COMPRA

Berenberg y Goldman Sachs elevaron su calificación a comprar desde mantener, por tener una valoración atractiva, un mercado del cobre en crecimiento, y gran parte de sus proyectos de capital están en fase de expansión y generando caja.

Microsoft (MSFT) · COMPRA

Azure superó los 100.000 millones de dólares en ingresos anuales por primera vez, y reportó ingresos de 90.010 millones de dólares, un 18% más interanual. El beneficio por acción ajustado llegó a 4.74 dólares muy por encima de los 4.24 esperados

BHP · VENDER

Valoración más exigente en términos de ratios contables que RIO, mientras BHP se embarca en un nuevo ciclo de inversión en proyectos como la potasa Jansen y Copper South Australia, esto es importante ya que representan un riesgo si los negocios no salen como esperaban y una salida de caja importante empobreciendo esos ratios relacionados

Análisis basado en información de dominio público. No constituye asesoramiento de inversión personalizado.

Este informe fue elaborado por Boston Asset Manager con fines informativos. La información aquí contenida no constituye una oferta ni una recomendación de compra o venta de ningún activo financiero. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.