Agro Monitor Argentina
Campaña 2025/26
Junio de 2026
Análisis integral del sector agropecuario argentino: producción, precios internacionales, liquidación de divisas, rentabilidad del productor y perspectivas climáticas para 2026/27.
La campaña 2025/26 consolida el mayor ciclo productivo de la historia argentina en granos: 149,0 Mt entre trigo, maíz y soja, un salto del 24,6% interanual. El récord se da con precios que mejoran para soja (+7,8%) y trigo (+7,2%), pero con presión bajista en maíz (−1,2%). El complejo agroexportador acumula US$10.343 M en cinco meses, con el pico de liquidación por delante. Sin embargo, la rentabilidad del productor es paradójicamente ajustada: el Estado captura el 61,9% de la renta agrícola según el Índice FADA, y el trigo en campo alquilado deja márgenes negativos. Para 2026/27 se anticipa una fase Niño favorable, aunque el encarecimiento de la urea (+49%) limita la fertilización y condiciona los rindes potenciales.
Resumen de campaña 2025/26
Después de tres temporadas consecutivas afectadas por sequía, la campaña 2025/26 marca el retorno del agro argentino a su nivel de producción potencial. Con perfiles de suelo bien cargados y lluvias oportunas, la producción combinada de los tres cultivos principales alcanza las 149,0 Mt, un salto de 24,6% respecto de las 119,6 Mt del ciclo anterior y el mayor volumen registrado en la historia argentina.
El trigo lidera la recuperación en productividad: con superficie estable en 7,1 M ha, el rinde nacional trepó a 43,7 qq/ha (+50,2%), llevando la producción a 29,5 Mt. El maíz protagoniza el mayor salto absoluto: 10,2 M ha sembradas y un rinde de 79,7 qq/ha consolidaron una cosecha récord de 68,0 Mt. La soja, con área reducida a 16,2 M ha por la rotación hacia maíz, sostiene la producción en 51,5 Mt gracias a un rinde de 32,1 qq/ha.
Tabla 1 — Estimaciones de producción · Campaña 2025/26 vs 2024/25
Precios internacionales: el techo de la rentabilidad
Al 22 de junio de 2026, la soja cotiza en US$420/ton, el trigo en US$224/ton y el maíz en US$163/ton. La foto interanual es mixta: soja y trigo acumulan subas del 7,8% y 7,2%, pero el maíz registra una leve caída del 1,2% y acumula una corrección del 11% en el último mes. Para el productor, la cosecha récord de maíz llega al mercado con precios ajustados: el volumen compensa, pero el margen por tonelada es inferior al ciclo previo.
El contexto global explica el comportamiento de los precios. La soja presenta la mejor perspectiva: los stocks estadounidenses para 2026/27 quedan proyectados en apenas 8,44 Mt y el USDA estima un precio promedio de US$419/ton, casi 10% por encima del nivel actual. El maíz, en cambio, enfrenta sobreoferta global con stocks que suben a 281 Mt.
Tabla 2 — Precios CBOT al 22/06/2026
Liquidación de divisas: el campo como proveedor de reservas
CIARA-CEC, que representa el 48% de las exportaciones argentinas, es la fuente de referencia para medir el ingreso de divisas del complejo agroindustrial. En 2024 el sector liquidó US$25.091 M, cifra que en 2025 trepó a US$30.707 M (+22,4%). Lo que va de 2026 muestra un acumulado enero-mayo de US$10.343 M, un 12% por debajo del mismo período de 2025 —pero la comparación es engañosa: mayo de 2026 ya mostró aceleración con US$2.677 M (+7% vs abril).
Con la soja prácticamente cosechada y el maíz con un 45% de una cosecha récord de 68 Mt todavía por liquidar, el flujo de divisas agroexportadoras seguirá siendo el principal sostén de la acumulación de reservas del BCRA durante junio y julio. Para el inversor, ese flujo es el ancla más concreta del esquema cambiario vigente.
Tabla 3 — Liquidación mensual de divisas del complejo agroexportador (US$ M)
* Septiembre 2025 concentró US$7.107 M por mecanismos cambiarios especiales que aceleraron ventas anticipadas.
Rentabilidad del productor: la gran paradoja de la campaña
El campo argentino produce más que nunca, pero el resultado que queda en manos del productor es mínimo. El Índice FADA de junio 2026 lo cuantifica: de cada $100 de renta que genera una hectárea, $61,9 corresponden a impuestos, $29,7 al costo de la tierra, y apenas $8,5 queda como resultado económico. La carga es especialmente pesada en el trigo, donde la participación estatal trepa al 73,6%.
En campo propio los márgenes 2026/27 son positivos pero muy ajustados; en campo alquilado, tanto soja como maíz dejan apenas US$4 a US$5 por hectárea y el trigo arroja directamente −US$103. Esta ecuación ya redirige las intenciones de siembra: el área de trigo caería entre 20% y 40% en la zona núcleo, con el 80% migrando a soja de primera.
Tabla 4 — Márgenes netos proyectados zona núcleo, campaña 2026/27
Tabla 5 — Índice FADA: participación del Estado en la renta agrícola
Riesgo climático: ENSO y perspectivas para 2026/27
El ciclo ENSO tiene una correlación histórica bien documentada con los rendimientos agrícolas argentinos. La fase Niña 2022-2024 fue el principal determinante de las cosechas magras; en 2022/23 el sector perdió más de US$20.000 M en producción respecto al potencial. Para 2026/27 se anticipa un evento Niño que "actuará decididamente a favor de las lluvias desde la primavera", configurando el mejor escenario climático de la década para los cereales.
Sin embargo, el escenario favorable enfrenta una contradicción operativa: la urea se encareció 49% en lo que va de 2026 por las tensiones en Medio Oriente. La consecuencia directa es la subfertilización —recortes de 50 a 100 kg de urea por hectárea en toda la zona núcleo. El clima puede poner el agua, pero la falta de fertilización acotará los rindes potenciales: la próxima campaña podría ser buena, pero difícilmente récord.
El campo es el principal estabilizador macroeconómico del país
El campo como ancla macro
Una cosecha récord de 149 Mt se traduce en exportaciones agroindustriales proyectadas en torno a US$34.500 M para 2026 —el mayor ingreso de divisas genuinas de la historia. Ese flujo sostiene la acumulación de reservas del BCRA, valida el esquema de bandas cambiarias y genera una recaudación por derechos de exportación estimada en US$5.030 M.
El contexto global como condicionante
Los precios de soja, maíz y trigo se determinan en Chicago, no en Buenos Aires. La soja tiene un piso sólido (US$419/ton proyectado, +10% sobre el nivel actual); el maíz enfrenta sobreoferta global con una corrección del 11% en el último mes. El mayor volumen no compensa plenamente la caída de precio.
Variables a monitorear en los próximos 6-12 meses
Precio CBOT de la soja. Un precio sostenido por encima de US$400/ton es el umbral que garantiza rentabilidad positiva y flujo de divisas sostenido.
Evolución del ENSO. La confirmación del pronóstico Niño para la primavera define el potencial de la campaña 2026/27, aunque condicionado por la inversión en fertilización.
Ritmo de liquidación junio-agosto. El comportamiento del agroexportador en los próximos 60 días es el termómetro más directo de la solidez del ancla cambiaria.
Definición de la siembra 2026/27. Las intenciones que se cristalicen en julio-agosto determinarán el mix exportador y el flujo de divisas de 2027.
Argentina llega a mediados de 2026 con la cosecha más grande de su historia, precios internacionales moderadamente favorables para su principal commodity, un escenario climático positivo para el ciclo siguiente, y márgenes del productor muy ajustados que condicionan la inversión futura. El campo es el ancla macro del programa económico vigente —y seguirá siéndolo mientras el precio de la soja se mantenga por encima de US$380/ton y el evento Niño se confirme. Esas son las dos variables no negociables a seguir en los próximos meses.
Gonzalo Gamba
Análisis elaborado por el equipo de Research de Boston Asset Manager.
Este informe tiene fines informativos y educativos. No constituye una recomendación de inversión. Las decisiones de inversión son responsabilidad exclusiva del inversor. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. La información proviene de fuentes consideradas confiables (CIARA-CEC, BCR, FADA, USDA, INDEC, BCRA), pero su exactitud no puede ser garantizada. Boston Asset Manager S.A. — CNV Matrícula 1406.